Poderá o Japão evitar um choque ao estilo de Liz Truss, à medida que o seu primeiro-ministro embarca numa gigantesca onda de gastos?

A escala de gastos do governo de coligação de Sanae Takaichi é tal que muitos no seu próprio partido temem que ela esteja prestes a explodir a economia japonesa, desencadeando um choque económico ao estilo de Liz Truss.

Os nervos também estão à flor da pele nos mercados financeiros, onde os investidores estão surpreendidos com os planos de um governo japonês, geralmente sóbrio, de reescrever as regras orçamentais anteriores e embarcar numa onda de compras ampla e sem financiamento.

As raízes da frustração de Takaichi remontam à crise financeira de 1991, quando a bolha do mercado imobiliário japonês rebentou com efeitos espectaculares. Tóquio tornou-se o lugar mais caro do mundo para se viver após o boom das exportações do país, mas poucos meses após a crise, os bancos responsáveis ??por grande parte dos empréstimos faliram.

Antes da viragem do século, uma segunda recessão trouxe mais turbulência quando algumas das maiores instituições financeiras de Tóquio, incapazes de lidar com a ressaca de dívidas incobráveis da primeira crise, faliram.

No final da década de 1980, as dívidas governamentais do Japão equivaliam a cerca de 60% do rendimento nacional, ou produto interno bruto (PIB). No final da década de 1990, e depois de grande parte do sector financeiro ter sido resgatado, o rácio dívida/PIB era de 130%.

Desde o choque financeiro global de 2008, a economia estagnou. Em resposta, o governo gastou regularmente 10% mais do que recebe em receitas fiscais – grande parte deste valor para fazer face ao rápido envelhecimento da população – e as dívidas continuaram a aumentar. Em 2020, o rácio dívida/PIB atingiu 260% antes de orçamentos mais apertados e uma melhoria modesta no crescimento económico o ter trazido para menos de 230% em 2025.

Takaichi disse que o seu plano de investimento aumentará a capacidade produtiva da economia, manterá o Japão na vanguarda da revolução da IA e libertará a economia da sua crescente dependência do comércio com a China.

O mercado bolsista reagiu com uma sucessão de passos descendentes desde que as propostas foram divulgadas em Junho, embora a renovação das hostilidades no Médio Oriente e a perspectiva de preços mais elevados do petróleo não tenham ajudado.

Muitos investidores venderam as suas ações quase assim que o governo chegou ao poder, atingindo as ações das maiores empresas do país, entre elas a Sony e a Toyota Motor Corporation.

A Sony enfrenta intensa concorrência de rivais na Coreia do Sul e na China, enquanto a Toyota tem se destacado contra os carros totalmente elétricos e agora enfrenta ser esmagada por uma indústria automobilística chinesa próspera e altamente subsidiada.

Os credores nacionais e internacionais aumentaram a taxa de juro dos títulos do governo japonês (JGB) para 2,8% nos últimos meses, a mais alta em 29 anos.

A diminuição do apoio internacional às perspectivas económicas do Japão também atingiu o valor do iene. Mais recentemente, foi a ousadia de Takaichi, que tal como a de Truss é frequentemente caracterizada como imprudência, que atuou como um peso pesado sobre a moeda, empurrando-a para 163 por dólar americano, um mínimo de quatro décadas.

Grande parte da culpa pelo aumento das dívidas está ligada ao aumento da inflação, que tem aumentado à medida que o iene cai, em grande parte porque uma taxa de câmbio baixa aumenta o preço das importações de energia e matérias-primas.

Embora o núcleo da inflação do Japão tenha permanecido abaixo da meta de 2% do BoJ nos últimos quatro meses, os analistas deram um salto no último trimestre para a faixa média de 2% devido aos preços mais elevados do petróleo após a guerra do Irão.

Kelvin Lam, especialista em Ásia da consultoria Pantheon Macroeconomics, disse que o que os mercados financeiros realmente temem é a falta de detalhes sobre a origem do novo dinheiro para investimento.

“Enquanto você não disser como vai financiar seus gastos, estará no caminho certo para um momento Liz Truss”, disse ele, referindo-se à resposta do mercado aos planos de curta duração do primeiro-ministro britânico de £ 45 bilhões em cortes de impostos não financiados em setembro de 2022.

“Os mercados já estavam preocupados com a saúde fiscal do Japão a longo prazo e este plano não ajudou.”

A coligação conservadora de Takaichi garantiu a vitória no outono passado com uma pequena maioria que recebeu um enorme impulso depois de ela ter convocado as eleições antecipadas de fevereiro, o que lhe deu uma maioria de dois terços na câmara baixa.

Um projecto de plano para relançar a economia incluía forçar o Banco do Japão a caminhar em sintonia com o Ministério das Finanças e reescrever a forma como a dívida pública é calculada. Uma submissão final acordada pelo gabinete comprometeu-se a manter a independência do banco central, mas como nota de rodapé.

“Para alcançar uma economia forte, é muito importante que a política monetária seja conduzida de forma adequada para ver aumentos de preços estáveis”, afirmou.

O estrago estava feito, tal como Truss se viu numa situação irrecuperável depois de enfrentar o Banco de Inglaterra e o Gabinete de Responsabilidade Orçamental.

Traduzido literalmente como política de grande porte, o esquema de investimento Honebuto no Hoshin visa injetar dinheiro em 17 setores ao longo dos próximos 14 anos para mais que duplicar o crescimento económico do Japão para mais de 1%.

Será uma ruptura acentuada com os planos políticos discretos dos líderes anteriores e, em alguns aspectos, faz lembrar os grandes planos quinquenais de Pequim, que estabelecem metas de crescimento nacional e orientam a política industrial.

O plano visa áreas como IA, semicondutores, biotecnologia, defesa, energia e construção naval para atingir uma taxa de crescimento de 1% “o mais cedo possível”.

O documento enfatiza a “inteligência artificial física” que combina a IA com a força do Japão na fabricação de hardware “para acelerar a transformação da IA em todos os setores”.

As previsões dos economistas apontam normalmente para um crescimento de 0,93% em 2027 e 0,85% em 2028, ficando aquém da meta de 1%, de acordo com o grupo de reflexão do Centro de Investigação Económica do Japão.

Nos bastidores, sucessivos governos procuraram disfarçar as dificuldades do país. Desde 2022, o Ministério das Finanças gastou cerca de 160 mil milhões de libras em esforços para limitar o declínio do iene. Também pressionou o banco central para manter as taxas de juro baixas no meio de um esforço global para aumentá-las para combater a inflação após